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【全球报资讯】十大券商看后市:A股仍处修复行情 面临三大扰动因素

来源:澎湃新闻     时间:2022-11-21 08:47:57

11月以来,A股港股绝地大反弹。进入11月下旬,市场行情将如何演绎呢?

澎湃新闻搜集了10家券商的观点,大部分券商认为,近期债市波动对股市实际影响不大,更多是风险偏好的短期冲击。目前,市场正步入政策效果博弈阶段,A股仍处于修复性行情中,有望震荡向上。

中信证券指出,目前,市场正从政策预期博弈阶段步入政策效果博弈阶段,因此显现出主线不清、高度博弈、快速轮动的三大特征,这些现象反而预示着全面修复行情的趋势更加明确。


(相关资料图)

中金公司表示,整体来看,债市波动更多是短期扰动,当前国内经济增长和信贷需求预期正快速改善,市场风险偏好可能也在逐步好转。当前政策变化的信号意义值得重视,叠加市场前期已具备较多的偏底部特征,对A股市场未来12个月持中性偏积极看法。

不过,中信建投证券同时提醒投资者注意近期市场正面临的三大扰动因素:一是相关政策优化后的效果尚需观察,二是市场对经济数据的担忧并未停止,三是债券市场波动对短期风险偏好的影响。

配置方面,政策受益方向成为多家机构的关注重点。

中信证券建议投资者,接下来继续围绕政策受益方向均衡配置。国泰君安证券建议投资者下一阶段在内需中寻找机会,其中便可关注政策修正带来的修复,如上证50。

中信证券:全面修复行情的趋势更加明确

目前,市场正从政策预期博弈阶段,步入政策效果博弈阶段,因此显现出主线不清、高度博弈、快速轮动的三大特征。

不过,这些现象反而预示着全面修复行情的趋势更加明确。目前市场行情正处于政策驱动的上半场,直至经济恢复进入新稳态,才会步入由业绩驱动的下半场。

具体而言,一方面,从修复行情所处阶段来看,随着政策灵活调整,稳地产政策持续发力,经济在逐步寻找新稳态。市场密切关注各地适应的过程,同时地产链的恢复节奏高度不确定,围绕地产政策效果的博弈也在持续。

另一方面,从行情显现出特征来看,风险偏好全面回暖,活跃资金仓位依旧偏低,做多意愿明显升温,但基本面和行情修复的节奏高度不确定,导致行情初期主线不清,同时修复的大方向又高度明确,导致交易行为高度博弈,存量调仓、增量入场和低仓位滚动交易推动行业板块快速轮动。

配置上,建议投资者继续围绕政策受益方向均衡配置。

中金公司:对A股持中性偏积极看法

近期,市场关注债券市场调整或引发理财产品赎回。整体来看,债市波动更多是短期扰动。当国内经济增长和信贷需求预期正快速改善,较多都伴随着利率的短期快速上行,对于权益市场而言,隐含分子端改善的预期,市场风险偏好可能也在逐步好转。

展望后市,尽管政策向经济的传导以及经济改善成效仍有待进一步观察,但政策变化的信号意义值得重视,市场前期已具备较多的偏底部特征,因此对A股市场未来12个月持中性偏积极看法。同时,一旦相关因素中某些或全部有所缓解,增长反弹力度可能超预期。

配置方面,预期好转的关键在于基本面的修复力度,建议投资者逐步布局,关注三条主线:一是预期不高、政策出现边际变化受影响大的领域,如地产链条、消费等;二是高景气、有政策支持的制造成长赛道,如科技软硬件、高端制造、军工等;三是股价调整相对充分、中长期前景有待明朗的领域,如医药、互联网等。

中信建投证券:行情下一个催化点是年底的政策主线

随着预期兑现,市场从反弹转向震荡。展望后市,岁末行情的主基调,仍然是在基本面明朗前,探索预演明年景气线索。而岁末行情的下一个重要催化点,是年底的政策主线。

具体而言,建议投资者主要留意三点:一是中央经济工作会议主题;二是当中央经济工作会议提及“稳增长”时,后续基建增速可能会跟进;三是近几年中央经济工作会议前后市场以平稳为主,不再大起大落。

不过,近期市场正面临三大扰动因素:一是相关政策优化后,效果尚需观察。二是市场对经济数据的担忧并未停止,本月无论是金融数据还是经济数据仍然显示弱势,即宽货币对宽信用传导不顺,居民与企业部门对后续经济修复动能的信心仍然不足。三是债券市场波动对短期风险偏好的影响。受债市剧烈震荡影响,银行理财等“固收+”产品出现下跌潮,由此带来的赎回压力和负反馈效应,可能波及A股市场。

国泰君安证券:震荡向上

目前,政策底和市场底已经看到,现实约束在于基本面底还没有见到,甚至基本面挑战是增加的,因此股票行情难以复现诸如今年5月从底部爬坑后拉升式的行情,更可能的路径是在震荡和反复中向上推进。

配置方面,建议投资者下一阶段在内需中寻找机会,一方面是政策修正带来的修复,如上证50.另一方面,再杠杆化部门从地产驱动到制造驱动的趋势变化,有望带来的新兴成长的机会,如科创50。

操作方面,就股票策略而言,预期转折后震荡调整,反而是布局机会,股票可逢跌加仓。

行业方面,建议投资者关注两条主线:一是聚焦经济复苏预期下估值修复的周期性机会,核心在周期与消费,如食品饮料、酒店、航空等。二是内需扩张的医药、军工、计算机、通信、机械设备、钢铁、有色、化工等。

海通证券:债市大跌对股市小扰动

11月以来,债市大跌并发生赎回负反馈。债市下跌对股市影响取决于背后逻辑,本次宏观流动性背景未变,债市下跌对股市是小扰动。短期要关注赎回对股市的资金面扰动,长期看A股向上趋势不变。

近期,稳地产政策频频出台,地产链涨幅明显。银行、地产类似2012年和2014年底的低估低配,但不足以催化价值风格的逆转,主要由于当前大金融板块在基本面、资金面均不具备支撑条件,因此地产占优更多只是阶段性的轮涨,而非风格切换。

随着稳增长政策落地见效,有望推动国内宏微观基本面回暖,或将催化年内第二波行情的展开。展望后市,高景气的成长更优,如数字经济、新能源。从估值和配置的视角看,当前数字经济相关行业估值处在较低水平。新能源方面,建议关注高景气的新能源车和光伏。

广发证券:债市下跌对于A股市场偏向短期扰动

近期,市场担忧固收+基金赎回压力冲击传导A股权益市场。在经济恢复尚处于脆弱的阶段,11月再贷款的投放节奏明显加快,货币政策宽松的逻辑并未发生显著变化,对于A股市场偏向短期扰动,中期变量仍是“复合政策底”框架。

另外在近期,地产政策最大变化是由改善需求向保障供给发力,政策暖意有望驱动行情由分化波折走向扩散。综合政策对于供需恢复的传导顺序、三季报业绩、估值、基金配置等因素,地产产业链投资除了优先强信用房企及适度信用下沉之外,下一步有望扩散至C端销售链条龙头,包括白电、小家电、消费建材等。

展望后市,建议投资者围绕三个方向进行配置:一是“稳增长”信号加码,关注地产股适度信用下沉、消费建材、医疗设备。二是药店、特效药、餐饮供应链、啤酒等。三是海外流动性缓和下的互联网平台经济。

兴业证券:当前市场仍处于高性价比的底部区域

近期债市波动对股市实际影响不大,更多是风险偏好的短期冲击。首先,本轮债市波动,逻辑主要是宏观政策优化导致的对经济悲观预期的修正。其次,也不必过度担心偏债类基金赎回,可能带来其持有的权益类资产的被动抛压。此外,尽管利率有所上行,但市场资金面仍较为充裕。因此,整体来看近期债市波动对股市更多只是情绪上的扰动,实际影响不大。

随着政策放松,市场此前对于经济下行、地产风险的担忧正在被化解,市场悲观预期迎来边际改善。外部的冲击也在减弱。此外,从估值、股权风险溢价来看,当前市场仍处于高性价比的底部区域。

结构上,可继续关注“信军医”(计算机、军工、医药)、“新半军”(新能源、半导体、军工)、“科创”三条主线。其中,综合景气、估值、拥挤度、资金和政策等多个维度来看,“信军医”短期仍有进一步上行的动力,当前位置的配置价值已经凸显。

安信证券:大盘价值有望估值修复

重振内需是必由之路,很明确的是以托底经济为目的的重振内需迹象愈发明显。以托底经济为目的的重振内需迹象愈发明确有利于大盘价值(消费、医药和地产)呈现估值修复。

展望后市,短期建议投资者超配的行业包括地产(链);医药;食饮、铜金;以数控机床和刀具、超声波焊接、大功率轴承为代表的国产替代;以计算机(信创)为代表的数字经济;以储能为代表的绿电产业链;汽车零部件;油运;农化。

中泰证券:“暖冬行情”进行时

无论从空间还是时间来看,当前都属于暖冬行情的“鱼身阶段”,底部加仓的投资者拿住筹码,享受“暖冬行情”的“净值修复”,在指数行情回升下各板块出现快速轮动,建议投资者聚焦各自主线而非频繁追涨。

就配置方向而言,依旧维持国产替代、券商、电力等不变,关注超跌的机构重仓股的弹性,以及四季度部分消费股细分板块。首先,信创、军工可能是贯穿明年的主线。其次,全面注册制下相关配套设施和利好政策或相继落地,利好资本市场发展,建议关注权重股中的券商板块。

另外,稳增长新基建相关的电力、特高压、电网改造等板块目前处在底部阶段,同时也有不错的景气度,值得关注。超跌反弹板块可以关注光伏等,具有相对确定性。消费股中建议关注中药和供销社两个有长期方向又明确受益的品种。

华西证券:A股仍处于修复性行情中

目前,压制市场的内外因素均出现积极的变化。其中,国内政策方面,房地产等领域利好政策密集出台,内外资对国内经济增长的预期出现改善。海外方面,美联储加息最大幅度的阶段已经过去,外围市场对A股的压制有望阶段性减弱。

整体而言,当前A股仍处于修复性行情中,但经济基本面的扭转难以一蹴而就,无论是政策优化还是房地产融资政策,均需要时间来验证效果,扎实A股“圆弧底”。

行业配置上,建议投资者聚焦三条投资主线:一是可选消费领域的白酒、航空、餐饮、旅游酒店等;二是景气度高的成长类行业,如新能源等;三是信创、自主可控、中药等。

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(文章来源:澎湃新闻)

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