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【全球播资讯】十大机构论市:目前行情正处于政策驱动的上半场

来源:东方财富研究中心     时间:2022-11-20 18:42:27

本周沪指上涨0.32%,下周A股将如何运行?我们汇总了各大机构的最新投资策略,供投资者参考。

中信策略:目前行情处于政策驱动的上半场

当前市场从政策预期博弈阶段步入政策效果博弈阶段,显现出主线不清、高度博弈和快速轮动的三大特征,这反而预示着全面修复行情的趋势更加明确,目前行情正处于政策驱动的上半场,直至经济恢复进入新稳态,才会步入由业绩驱动的的下半场,配置上,建议继续围绕政策受益最明显的三条主线均衡配置。一方面,从修复行情所处阶段来看,随着防疫举措灵活调整,稳地产政策持续发力,经济在逐步寻找新稳态,市场密切关注各地适应“二十条”的过程,不断博弈防疫政策执行效果,同时地产链的恢复节奏高度不确定,围绕地产政策效果的博弈也在持续。另一方面,从行情显现出特征来看,风险偏好全面回暖,活跃资金仓位依旧偏低,做多意愿明显升温,但基本面和行情修复的节奏高度不确定,导致行情初期主线不清,同时修复的大方向又高度明确,导致交易行为高度博弈,存量调仓、增量入场和低仓位滚动交易推动行业板块快速轮动。


(资料图)

兴证策略:深秋行情蓄力前行 继续关注三条主线

结构上,继续关注“信军医”、“新半军”、“科创”三条主线。1)“信军医”:近期“信军医”迎来政策密集催化,且业绩层面“信军医”内部包括信创、云计算、航空装备、创新药等众多细分行业明年景气有望改善。因此,综合景气、估值、拥挤度、资金和政策等多个维度来看,“信军医”短期仍有进一步上行的动力,中期有望持续受益于预期改善下的基金仓位回补和估值修复,且长期来看符合国家对于“加强科技创新领域自主可控”、“维护国家安全”和“健全公共卫生体系”的发展需要,当前位置的配置价值已经凸显。2)“新半军”:拥挤度仍处于中低水平,近期主力资金出现净流入拐点,多路资金加仓。并且根据我们独家构建的分析师预期修正强度这一领先指标,当前仍处于上行趋势中,指向修复并未结束。3)科创:我们认为当前的科创,不仅仅是短期修复,更是类似2012年创业板的中长期机遇。在经历去年下半年以来的系统性调整后,随着海外扰动逐步褪去、国内进一步聚焦长期“国家安全”“独立自主”、“高质量发展”,且估值、持仓均处于底部,我们认为科创板或类似2012年的创业板,成为A股新一轮周期的主线方向。

海通策略:当前市场有两个热议点 稳增长落地催化第二波行情展开

从股市的年度表现看,即使在08、11、18年这三次市场最弱的单边熊市中,依然存在两波行情,而今年至今仅有4月底至7月初这一轮行情,从历史规律看我们认为年内还会有一次投资机会。目前,地产、疫情政策已在改善。一是稳增长政策持续落地,11月8日,中国银行间市场交易商协会发布《“第二支箭”延期并扩容支持民营企业债券融资再加力》,有助于民营房企恢复融资功能,预计可支持约2500亿元民营企业债券融资,后续可视情况进一步扩容;11月18日证监会也表示支持房地产企业合理债券融资需求。二是疫情防控措施正在优化,11月11日优化防控工作的二十条措施公布,提升防控的科学性、精准性,最大限度减少疫情对经济的影响。我们认为,随着稳增长政策落地见效,有望推动国内宏微观基本面回暖,或将催化年内第二波行情的展开。

国海策略:债市波动加大 对股票市场有何影响?

在由流动性收缩主导的情形下,短期股票市场或受冲击,但多存在结构性行情强化的现象,“股债跷跷板效应”或增加资金向景气板块的聚集,例如2010年10至11月的机械设备和消费电子板块、2013年Q3创业板与主板的背离以及2016年Q4大小盘风格分化的加剧。具体来看,2010年10月至11月,受加息影响债市回调,但股票市场维持上行,在资本开支扩张以及智能手机产业兴起的背景下,机械设备、电子、计算机等高景气行业大幅上涨。2013年6月,受流动性冲击影响,国债利率大幅拉升,短期股票市场亦出现回调,但随后创业板的结构性行情进一步凸显。2016年Q4,国债利率在PPI上行与“金融去杠杆”的影响下由降转升,A股市场先涨后跌,但景气较优的大盘价值和周期具备明显超额收益。

华西策略:构筑“圆弧底” 聚焦三条主线

11月月报中指出“压制市场的内外因素均出现积极的变化”,其中国内政策方面,防控优化二十条措施落地和房地产领域利好政策密集出台下,内外资对国内经济增长的预期出现改善。当前A股仍处于修复性行情中,但经济基本面的扭转难以一蹴而就,无论是防疫优化还是房地产融资政策,均需要时间来验证政策效果,扎实A股“圆弧底”。具体到行业配置上,聚焦三条投资主线:1)受益于防疫政策优化的可选消费领域,如“白酒、航空、餐饮、旅游酒店”等;2)景气度高的成长类行业,如“新能源”等;3)与“安全、发展”相关的,如“信创、自主可控、中药”等。

中邮策略:震荡汇聚共识 看好市场反攻

多重利好因素叠加影响下,市场的结构性行情,将继续增强投资者信心,汇聚赚钱效应。市场快速反弹后,有望步入验证期,表现以震荡为主,短暂的犹豫后,我们认为会继续强势反弹,持续至明年1月。从行业上看,我们仍坚持前期观点,此次反弹主要为两条主线:将以消费复苏类行业为主,食品饮料、医药等估值低确定性高的品种。其中医药是市场普遍认可的行业,认为持续的时间和空间均客观,消费涉及中产阶级的产品扔有待验证,但我们认为低估值和确定成长的品种仍有上涨空间。二是政策显著边际改善的主线,包括地产产业链、传媒、信创、军工等符合政策预期的行业。特别是地产建材、传媒教育等,典型的困境反转,未来行情的空间和时间都值得期待。

民生策略:市场仍缺乏明显共识 以更为开放的态度等待未来

继10月底我们提示“可以乐观一点”后A股开启反弹,但市场近期开始呈现缺乏共识的特征,投资者仍在基于各自对不同领域的基本面预期进行左侧交易:10月底以来的三周反弹中,每一周涨幅排名靠前的行业均不相同,而且会经常出现前一周涨幅排名靠前/靠后的行业这一周便垫底/领先的情况:11月第一周反弹较多的行业有汽车、电新,但第二周排名靠后,11月第一周房地产表现垫底,但第二周排名第一。本质上,市场这一交易特征说明当下并未形成一个较强的共识趋势,投资者因此选择去布局“低位资产”,甚至最后扩散到了基本面触底还需要时间的电子板块。历史上,市场低位最不缺的就是估值到达自身低分位数的资产。短期来看,从低位修复之后,缺乏共识的市场可能有休整的必要,我们此前对全市场的乐观程度开始明显下降。

广发策略:分歧中前行 港股走牛市、A股走修复市

把握年底“胜负手”:贝塔港股弹性大,配置“复合政策底”修复主线。国内+海外的“复合政策底”条件满足,港股走牛市,A股走修复市。港股中期开启“牛市三阶段”,短期来看一阶段行情进入后半段,对未来行情受阻若干因素保持观察(参见11.18《港股“牛市三阶段”—港股“战略机遇”系列之二》)。A股“以发展促安全”,行业配置:1. “稳增长”信号加码(地产股适度信用下沉/消费建材/医疗设备);2. 疫情防控优化趋势下的修复机会(药店/特效药/餐饮供应链/啤酒);3. 海外流动性缓和(互联网平台经济)。主题投资“国家安全”(国产软件)。

华安策略:反弹行情仍在初期 加大并重视对新能源赛道的配置

本轮行情仅行进至初期,反弹格局不变。一方面利率飙升由于短期流动性冲击所致,当前央行已加大投放,预计后续利率仍将继续回落,货币政策收紧言之尚早;二方面国内疫情散点多发主要和当前冬季时节有关,疫情防控优化措施更多考虑与主流毒株感染特征相适应,不会重新从严;三方面美债利率持续上行目前缺乏基本面支撑,当前仍在反应加息75bp预期的降温,预计未来一段时间震荡回落的方向不变。配置上,新能源赛道中长期占优方向不变,建议加大并重视其配置力度;和防疫优化相关的医药领域如医疗器械设备、医药流通,以及具备长逻辑的白酒当前仍有上涨空间;继续看好市场反弹的情绪先行板块券商。

西部策略:理财市场波动对A股有多大影响

耐心等待底部夯实,逢低布局“跨年行情”。中期来看,随着年末会议临近,国内经济与政策预期拐点正在临近,A股业绩改善的确定性也在逐步上升;海外通胀拐点已现,全球央行加息周期接近尾声;市场大级别底部正在临近,未来市场中枢提升将更加确定。短期来看,海外流动性预期急剧修正后的情绪退潮;国内疫情防控政策落地后,市场将更加关注政策效果的验证,叠加短期国内流动性扰动,市场仍需夯实底部。从结构上看,随着年末政策窗口期临近,市场转向经济政策的预期,医药、家电、食品饮料、金融地产行业的估值切换行情正在逐步展开。在长期政策目标指导下,资源和信息安全密切相关的农业、半导体、信创和军工行业正在进入布局期。主题方面关注虚拟现实,数字货币等机会。

(文章来源:东方财富研究中心)

标签: 机构论市

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