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华西策略:聚焦高景气成长 兼顾低估值修复

来源:策略李立峰与行业配置笔记     时间:2021-11-21 19:26:30

一、海外市场:气候领域或成为中美合作亮点。本周中美领导人视频会晤,传递出的信号偏积极,双边关系有边际缓和可能,有助提升市场风险偏好,可重点关注双方有望加强合作的方向,一是气候领域;二是公共卫生安全领域。上周中美发布了《格拉斯哥联合宣言》,计划在控制甲烷排放、太阳能、储能等多个领域进行合作;本次会晤中,中方亦指出:“中美曾携手促成应对气候变化《巴黎协定》,现在两国都在向绿色低碳经济转型,气候变化完全可以成为中美新的合作亮点。”

二、经济偏弱增长已逐步纳入市场一致预期,地产政策的放宽仍在“房住不炒”的框架下进行。10月数据在经济增长层面亮点较少,经济下行压力加大逐步纳入市场一致预期,分歧在于“房地产政策”边际宽松的幅度。近期关于房地产政策小幅、渐次放松的信号出现:1)居民贷款端,11月10日,央行单独发布个人住房贷款单月数据,市场解读为“释放保障居民合理借贷需求的信号”;2)融资端,保利发展、招商蛇口等房企在银行间债券市场发行了中期票据,“房企融资环境出现小幅改善”的预期提振市场信心;3)另一方面,房住不炒仍具备定力,更多是在避免系统性风险蔓延的背景下,满足居民贷款、房企业融资的合理需求,让地产风险“软着陆”。

三、央行推出两大结构性绿色货币政策工具,“差别化”信用政策延续。国务院常务会议决定在碳减排金融支持工具基础上,再设立2000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款。两大结构性绿色货币政策工具的推出,表明央行更重视“直达性、结构性工具”的使用,发挥创新货币政策工具对宏观调控目标精准施策的作用。在央行精准滴灌的政策思路下,预计直达性、结构性货币政策工具的重要性将持续提升,总量型政策工具的重要性下降。可重点关注受益于绿色货币政策工具支持的“清洁能源、节能环保和碳减排技术”领域的企业。

四、投资策略:聚焦高景气成长,兼顾低估值修复。当前经济偏弱增长已逐步纳入市场一致预期,近期关于房地产政策小幅、渐次放松的信号出现,但房住不炒仍具备定力,政策边际宽松更多是在满足居民贷款、房企业融资的合理需求方面。后市可沿政策“宽信用”的主线布局,在“双碳”背景下,中美有望展开合作的、受益于绿色货币政策工具支持的新能源产业链将是未来持续高景气度行业。配置上仍建议聚焦成长,同时提防年内低估值板块逆袭、补涨的机会。

具体到行业配置上,建议关注:新能源(车)(智能电网、储能、风能、光伏等)、电子、银行等;

主题投资关注“碳中和内涵拓展、军工、数字经济、半导体、元宇宙”等。

风险提示:国内外疫情反复;海外市场大幅波动;中美博弈加剧等。

(文章来源:策略李立峰与行业配置笔记)

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